作为公司的三位核心人物之一股票配资怎么操作，荣昌生物（688331.SH，09995.HK）首席战略官何如意在农历新年的第一周提交了辞职报告。

在近年来大热的ADC（抗体药物偶联物）赛道中，荣昌生物曾经是领跑的明星公司，公司旗下的核心产品之一的维迪西妥单抗也曾创下过单款药物海外授权的纪录。但荣昌生物在研发上的高投入正在持续消耗现金流，尽管这笔交易带来的2亿美元首付款让公司当年短暂实现盈利，但公司五年累计亏损约44亿。

现金流将从何而来依然是荣昌生物需要回答的问题。一方面，定增计划尚未披露最新进展；另一方面，公司的研发仍在持续烧钱，仅靠两款产品的商业化使得经营持续承压。2024年的业绩预告显示，公司在营收大增近六成的情况下，依然预计亏损14.7亿元，亏损收窄幅度仅有3%。

在近年来的创新药出海潮中，大量的创新药企选择BD交易来换取现金流，而荣昌生物在维迪西妥单抗后再无BD交易达成。何如意离职后，荣昌生物的下一步将怎么走，投资者拭目以待。

五年亏了44亿

荣昌生物2月6日晚间公告称，何如意因个人职业发展原因，申请辞去公司第二届董事会执行董事、董事会战略委员会委员及首席战略官职务，并不再担任公司核心技术人员，离职后将不再担任公司的任何职务。

1961年出生的何如意，曾在美国食品药品监督管理局（FDA）有着17年的任职经验。此后又担任国家食品药品监督管理总局（现称国家药品监督管理局）药品审评中心的首席科学家，负责优化药品审评及审批流程，监督创新药品的安全性、有效性及质量评估。

2020年1月加入荣昌生物后，何如意担任公司首席医学官兼临床研究主管直至2024年8月，此后身份转变为公司首席战略官。财报信息显示，何如意的薪酬曾在2022年达到2604万元，仅比CEO房健民少50万元。2023年，何如意的薪酬下降至772万元，房健民为814万元。

高管薪酬变动折射出荣昌生物的经营现状。近五年来，荣昌生物除了在2021年借BD交易实现盈利2.76亿元，其他年份均处于亏损状态，五年归母净亏损共计约44亿元。

刚刚过去的2024年是荣昌生物收入创下新高的一年，这主要依赖于泰它西普和维迪西妥单抗两款产品的销售放量。最新披露的业绩预告显示，荣昌生物预计2024年度营业收入约17.15亿元，与上年同期相比，将增加收入约6.32亿元，同比增加约58%。值得注意的是，公司的减亏幅度并未与此同步，预计归母净亏损约14.70亿元，扣非净亏损约14.98亿元，减亏幅度均只有3%。

荣昌生物在2024年业绩预告中称，本期新药研发管线增加、多个创新药物处于关键试验研究阶段，尤其是海外临床进展加快，导致研发投入增加。此前的三季报显示，公司在报告期研发投入合计11.53亿元，同比增加34.43%。

未来现金流仍存变数

作为过去几年创新药领域最热门的明星公司之一，荣昌生物曾有过“ADC（抗体药物偶联物）一哥”的美誉，核心产品为自身免疫类产品泰它西普和抗肿瘤类产品维迪西妥单抗。公司手握多条在研管线，但市场最关注的还是公司的现金流情况。

2020年和2022年，荣昌生物接连在港股和A股成功IPO，募得资金63亿元。但近五年（2020~2024）来，研发开支和各项费用持续消耗现金流约80亿元。

2024年，公司新药研发管线依然持续增加、多个创新药物处于关键试验研究阶段，尤其是海外临床进展加快，导致临床试验费、材料费、测试费等费用增加。2020年至2024年Q3，公司研发总支出达到46.19亿元。公司的管理费用和销售费用则消耗了超过30亿元的现金流。2020年至2024年Q3，公司的销售费用合计21.26亿元；管理费用合计12.34亿元。

官网信息显示，公司产品管线中处于研发和商业化阶段的创新药物多达几十个。除泰它西普、维迪西妥单抗外，另有一款在眼科治疗领域的产品RC28进入Ⅲ期临床阶段。多条管线持续推进，却仅仅依靠两款产品回血，荣昌生物经营承压。三季报显示，公司的货币资金只剩下6.65亿元。在9月份的半年度业绩说明会上，荣昌生物曾提及，为了确保资源的有效利用并加速创新成果的转化，公司正在对管线持续优化，并集中资源推进三期临床试验项目。

时间走到了2025年，现金流将从何处来，依然是荣昌生物需要回答的问题。

2024年3月，荣昌生物曾抛出了25.5亿元的定增预案，不过此后这一数字缩水至19.53亿元，募资用途仍为新药研发。

定增计划加剧了市场担忧，这在股价上有明显体现。2024年3月，是荣昌生物A股股价近一年来的高光时刻，当时盘中曾摸高64元/股，此后一路震荡走低，9月曾跌至22.37元/股的低点。2025年2月7日收盘时，公司A股股价报收28.47元/股。

近年来，ADC赛道持续火热，据不完全统计，中国的ADC领域BD交易总额已超400亿美元。在这一波的创新药出海热潮中，荣昌生物是否能借BD交易换取部分现金流也受到投资者关注。

作为首个国产ADC药物，维迪西妥单抗曾以2亿美元首付款、26亿美元交易总额创下单款药物海外授权的新纪录。该项交易中，何如意功不可没。此后，这条管线随着交易对手Seagen公司被辉瑞收购纳入辉瑞旗下。在投资者互动平台上，亦有投资者问及维迪西妥单抗后续的里程碑付款情况。目前，荣昌生物尚未披露这一授权交易的相关进展。

2024年9月，荣昌生物也曾在业绩说明会上提及，要提升和推进产品商业化、成本控制和加快BD项目推进等措施。泰它西普海外BD项目由于产品适应证较多，给合作谈判带来一定难度，公司正进一步调整和优化BD策略，推进项目达成。不过截至发稿时，公司尚未披露该项目BD的进展。

荣昌生物表示，公司研发活动基于团队整体协作和统筹运营，不存在重大依赖个别人员的情形。但作为薪酬曾经比肩房健民的公司高管，何如意的离职依然引发市场关注。何如意的离职将会对公司战略有什么样的影响，公司的BD交易进展如何？记者于2月7日早间向荣昌生物发送采访提纲，截至发稿时未获得回复。

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葛慧

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